Büyük Teknoloji Şirketleri Yapay Zeka Altyapısına 720 Milyar Dolar Harcayacak, Kâr Hâlâ Uzakta

Dünyanın en büyük teknoloji şirketleri geçen ay üçüncü çeyrek kazanç toplantılarını tamamladı ve ortaya çıkan tablo hem çarpıcı hem de çelişkili. Amazon, Microsoft, Alphabet ve Meta yatırımcılara bu yıl yalnızca sermaye harcamalarına en az 720 milyar dolar ayırdıklarını söyledi. Bunun büyük bölümü yapay zeka veri merkezi altyapısına gidecek. Buna ek olarak önümüzdeki yıllar için taahhüt edilen harcamaların toplamı 1 trilyon doların üzerinde. Öte yandan bu devasa yatırımın ne zaman kâra dönüşeceğine dair somut bir yanıt henüz yok.

Harcamalar Rekor Kırıyor, Gelir Beklentileri Geride Kalıyor​

Şirketlerin açıkladığı rakamlar tek tek değerlendirildiğinde tablonun büyüklüğü daha net ortaya çıkıyor. Alphabet bu yıl 195 ile 205 milyar dolar arasında sermaye harcaması yapmayı planlıyor ve CFO Anat Ashkenazi, 2027'de bu rakamın "önemli ölçüde" artacağını açıkladı. Amazon CEO'su Andy Jassy, şirketin tarihinin en büyük yatırımı olarak nitelendirdiği 220 milyar dolarlık harcamanın 2027'de daha da yüksek bir rakama ulaşacağını belirtti. Jassy bu fırsatı "bir kez yaşanan bir fırsat" olarak tanımladı ve 25 yıla yayılacak bir büyüme döngüsü yerine şu an harekete geçmenin zorunlu olduğunu savundu. Meta ise bu yıl 135 ile 145 milyar dolar harcama öngörüyor; büyük finansal kurumlar şirketin 2027 harcamalarının da artacağını bekliyor.
Microsoft bu tabloda kısmen farklı bir konumda yer aldı. Şirket, çeyrek için beklenen 50 milyar dolar yerine 45,2 milyar dolar sermaye harcaması açıkladı. Ancak bu düşüşün nedeni tutumlu bir politika değil, "üçüncü taraf kapasite gecikmeleri" olarak açıklandı. Microsoft aynı dönemde 25 milyar dolarlık, 10 parçadan oluşan bir tahvil ihracına giderek borç piyasalarına ilk kez adım attı. CFO Amy Hood daha önce şirketin bu piyasalara henüz başvurmadığını söylemişti; tahvil satışı haberi kazanç toplantısının ertesi sabahı gündeme geldi.

Google'ın Çıkmazı: Yapay Zeka Arama Kendi Reklam Gelirini Yiyor​

Alphabet, geçen haftanın en rahatsız edici örneğini sundu. Şirketin kıdemli başkan yardımcısı ve chief business officer'ı Philipp Schindler, kazanç toplantısında Google Cloud'un gelir büyümesinin bir bölümünün şirketin ana iş kolu olan Arama reklamları üzerinde baskı yarattığını kabul etti. Schindler, "Yapay Zeka Modu sorgularındaki güçlü büyümenin bir etkisi oldu; çünkü Yapay Zeka Modu'nda daha düşük para kazanma oranları görüyoruz" dedi. Üçüncü çeyrekte Google'ın arama reklamı geliri yüzde 12 büyüdü; bu oran geçen yılın aynı dönemindeki yüzde 17'lik büyümenin belirgin biçimde altında kaldı.
Bu tablo, Alphabet için garip bir paradoks yaratıyor. Şirketin agresif yapay zeka harcama gündemine yatırımcı güvenini sağlayan şey Google Arama'nın gücüydü. Ancak şimdi yapay zeka destekli yeni arama motoru, şirket henüz Yapay Zeka Modu'nu nasıl para kazandıracağını tam olarak çözmeden Arama iş kolunu aşındırmaya başladı. Schindler reklam deneylerinin "umut verici sonuçlar" gösterdiğini söyledi; ancak somut bir örnek vermedi. Wall Street'in tepkisi sert oldu: Alphabet hissesi tek bir günde tarihinin en büyük düşüşünü yaşayarak yüzde 13 geriledi. Hisse bu haftaya artışla başlasa da belirsizlik sürmekte.

Meta'nın Hesabı ve Anthropic'in Açıklanan Rakamları​

Meta CEO'su Mark Zuckerberg, şirketin Muse adlı ajanlı yapay zeka programını tanıtırken kârlılığın hesaplama maliyetlerinin düşürülmesine bağlı olduğunu açıkça ifade etti. Zuckerberg, hesaplama verimliliğinin gelecek yıl "on kat" artmasını beklediklerini ve bunun "önemli yatırım" gerektireceğini söyledi.
Yalnızca büyük teknoloji şirketleri değil, yapay zeka girişimleri de büyük harcamalar yapıyor. Anthropic bu hafta S-1 izahnamesini üçüncü çeyrek verileriyle güncelledi. Şirketin geliri geçen yılın aynı dönemine kıyasla yüzde 1.000'den fazla artarak 17 milyar dolara ulaştı; ancak hesaplama maliyetleri 17,5 milyar dolarda kaldı ve geliri aştı. Anthropic ayrıca gelecekteki hesaplama ve altyapı maliyetleri için yaklaşık 900 milyar dolarlık taahhütte bulundu ve kendi veri merkezlerini inşa etmeye başlamayı planlıyor. Bu 900 milyar doların bir kısmı TPU çiplerini Anthropic'e satan Google'a gidecek.

Wall Street'in Sabrı ve Veri Merkezi Düzenlemeleri​

Büyük teknoloji şirketleri üç yılı aşkın süredir bu harcamaları sürdürüyor ve yatırımcılar şimdiye dek fazla itiraz etmedi. Ancak Wall Street, yapay zekanın vaat edilen getirisinin ne zaman geleceği konusunda giderek daha sabırsız bir görünüm sergiliyor. Şirketlerin üst düzey gelirlerinin büyüdüğü doğru: Amazon beş yılın en hızlı büyümesini açıkladı, Meta'nın reklam geliri yükselişte, Google Cloud'un geliri bir yılda ikiye katlandı. Ama tüm bu büyüme, harcanan devasa tutarları meşrulaştırmaya yetmiyor olabilir.
Öte yandan geçen haftaki ara seçimlerde veri merkezlerine yönelik moratoryum ve kısıtlamaları destekleyen adayların seçilmesi, sektörün geleceğine ilişkin yeni bir belirsizlik yarattı. Bu belirsizliğin Wall Street'te olumlu karşılandığına dair işaretler var; nitekim seçim günü teknoloji hisseleri yeniden yükselişe geçti. Dikkat çekici olan ise büyük teknoloji şirketlerinin kazanç toplantılarında ara seçimlere hiç değinmemiş olması.

Sıkça Sorulan Sorular​

Amazon, Microsoft, Alphabet ve Meta bu yıl yapay zeka altyapısına toplam ne kadar harcama planlıyor?​

Dört şirket yatırımcılara bu yıl sermaye harcamalarına en az 720 milyar dolar ayırdıklarını açıkladı. Bunun büyük bölümü yapay zeka veri merkezi altyapısına gidecek. Önümüzdeki yıllar için taahhüt edilen toplam harcama ise 1 trilyon doların üzerinde.

Google'ın yapay zeka destekli arama motoru şirketin gelirini nasıl etkiliyor?​

Alphabet'in kıdemli başkan yardımcısı Philipp Schindler, Yapay Zeka Modu sorgularındaki artışın daha düşük para kazanma oranları nedeniyle arama reklamı gelirini olumsuz etkilediğini kabul etti. Üçüncü çeyrekte Google'ın arama reklamı geliri yüzde 12 büyüdü; bu oran geçen yılın aynı dönemindeki yüzde 17'lik büyümenin belirgin biçimde altında kaldı.

Anthropic'in üçüncü çeyrek finansal sonuçları ne gösteriyor?​

Anthropic'in geliri geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 1.000'den fazla artarak 17 milyar dolara ulaştı; ancak hesaplama maliyetleri 17,5 milyar dolar olarak gerçekleşti ve geliri aştı. Şirket ayrıca gelecekteki hesaplama ve altyapı maliyetleri için yaklaşık 900 milyar dolarlık taahhütte bulundu.

Microsoft neden diğer büyük teknoloji şirketlerine kıyasla daha az sermaye harcaması açıkladı?​

Microsoft çeyrek için beklenen 50 milyar dolar yerine 45,2 milyar dolar sermaye harcaması açıkladı. Şirket bu düşüşün tasarruf politikasından değil, "üçüncü taraf kapasite gecikmelerinden" kaynaklandığını belirtti. Aynı dönemde Microsoft 25 milyar dolarlık tahvil ihracıyla borç piyasalarına ilk kez girdi.

Meta'nın Muse programının kârlı hale gelmesi için ne gerekiyor?​

Meta CEO'su Mark Zuckerberg, ajanlı yapay zeka programı Muse'un kârlı olabilmesi için hesaplama maliyetlerinin düşürülmesi gerektiğini açıkladı. Zuckerberg, hesaplama verimliliğinin gelecek yıl on kat artmasını beklediklerini ve bunun önemli yatırım gerektireceğini söyledi.